Argentina: las perspectivas del sector externo y su incidencia en la inflación, la tasa de interés y el nivel de actividad (11/08/2016)
Coordinador Jorge Vasconcelos
Editorial - Gustavo Reyes
Argentina: las perspectivas del sector externo y su incidencia en la inflación, la tasa de interés y el nivel de actividad
- La cuenta corriente de la balanza de pagos apunta en 2016 a un déficit no muy diferente al de 2015, pero hay un cambio sustancial en la forma en que se financia. El año pasado, el rojo del sector externo se cubría con pérdida de reservas del Banco Central, mientras que ahora la recuperación del acceso al financiamiento externo permite un moderado aumento de los activos en divisas de la autoridad monetaria
- Considerando los objetivos de la política oficial, de lograr una salida rápida de la recesión y procurar la continuidad del proceso de "desinflación", se tiene como posibles implicancias sobre el sector externo: un ritmo más dinámico para las importaciones que para las exportaciones y un tipo de cambio contenido, fenómeno apuntalado además por el financiamiento externo de una fracción importante del déficit fiscal
- Entre los riesgos que pueden afectar el desarrollo de este escenario se cuentan: una suba de tasas en los Estados Unidos que sorprenda por un ritmo más acelerado que el que actualmente se espera, un desenlace del "Brexit" más traumático que el que se descuenta y la prolongación de la crisis política de Brasil más allá de los esperado
En Foco 1 - Juan Francisco Campodónico y Francisco Alvarez Reyna
Los datos de julio confirmaron que comienza a ceder la inflación
- La dirección de estadísticas de CABA informó una variación mensual del IPC de 2,2%, que compara con 3,2% en junio. La inflación núcleo fue de 2,3% en julio, cuando en junio había sido de 3,6%
- De 55 ítems en que se desagrega el índice, 29 habían registrado subas superiores al 2,2% mensual en junio, número que se redujo a 22 en los datos de julio. Respecto de los rubros con subas inferiores a 1,8% mensual, se pasó de 16 (junio) a 30 (julio)
- El índice de la Ciudad de Buenos Aires, que es el que refleja a pleno la incidencia de la suba de tarifas, registra una variación interanual de 47,2% y acumula un 32% en lo que va del año
En Foco 2 - Joaquín Berro Madero
Los créditos al sector privado crecieron apenas 4,2% en lo que va del año
- Los datos más recientes de créditos en pesos al sector privado no reflejan todavía un cambio de tendencia, ya que, luego de aumentar moderadamente durante junio (1,2% m/m), en julio registraron variación nula
- Por su parte, las financiaciones en dólares continúan mostrando fuerte dinamismo, incrementándose 139% en lo que va del año y, puntualmente, 9% m/m durante julio
- Por su parte, los depósitos en pesos del sector privado moderaron su ritmo de crecimiento el mes pasado (0,7% m/m en julio); en un contexto en el cual la tasa de interés pasiva mayorista (BADLAR) converge a 25% anual
En Foco 3 - Francisco Alvarez Reyna
El acceso al crédito externo y una recuperación de la inversión extranjera, los primeros efectos del levantamiento del cepo
- El balance cambiario del BCRA reflejó una importante cifra de adquisición de divisas por parte del sector privado, pero una parte de este guarismo debería atribuirse a operaciones reprimidas hasta fin de 2015
- Como contrapartida, aumentó en forma significativa la utilización de líneas de crédito, de 1,6 mil millones de dólares en el primer semestre de 2015 a 5,4 mil millones en los primeros seis meses de 2016
- Entre Inversión Extranjera Directa y aplicaciones de portafolio, en el primer semestre hubo una entrada de capitales neta de 2,2 mil millones de dólares, que compara con 680 millones registrados en igual período de 2015
En Foco 4 - Carolina Beltramino
El dato regional de la semana: Significativo aumento de 10% interanual del consumo de gasoil en el bimestre mayo-junio, aunque con marcada disparidad entre regiones
- La región Pampeana, con un incremento de 20% en la demanda de gasoil en mayo-junio fue el motor de la recuperación, luego de haber registrado una caída 1% en el primer cuatrimestre
- En cambio, en Cuyo, el consumo del combustible retrocedió un 22% interanual, en el período enero-mayo, luego de haber caído un 8% interanual en el primer cuatrimestre
- En el resto de las regiones, esta variable se mantuvo en terreno negativo en el último bimestre, aunque en forma más moderada: es el caso de Patagonia (-8% interanual), NEA (-4%) y NOA (-6%)
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