Efectos deseados y no deseados de la batalla contra la inflación a través de la tasa de interés

Efectos deseados y no deseados de la batalla contra la inflación a través de la tasa de interés
Aunque la inflación todavía no converge a las metas, los datos más recientes muestran para la medición núcleo una variación del índice inferior al 20% anual, un cambio positivo respecto del promedio del 30% anual del último quinquenio, en un contexto en el que se han removido los factores de "inflación reprimida". La brecha entre la trayectoria y las expectativas de inflación por un lado, y las metas por otro, ha llevado al endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco Central, con tasas reales de interés que han alcanzado el 9% anual. Al respecto, hay una notable coincidencia en esta fase del plan antiinflacionario con experiencias exitosas como la de Estados Unidos a principios de los 80´ (con Paul Volcker al frente de la Reserva Federal) y la de Israel a mediados de los 90´. Es clave que los efectos deseados de la suba de tasas (acelerar el ritmo de la desinflación) lleguen antes que los efectos no deseados, vinculados con el freno del nivel de actividad y un mayor deterioro de las cuentas externas y de la hoja de balance del Banco Central. En ese caso, la inflación núcleo podría descender a un 15% anual a fin de 2018 y la tasa real de interés ir a un andarivel del 6% anual




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