Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Juan Manuel Garzón y Francisco Bullano

El exceso de agua complica la cosecha 2016, pero la suba de precios internacionales puede compensar

• Las malas condiciones climáticas afectaron la campaña 2015/2016, demorando la cosecha y deteriorando el potencial productivo de la soja: de las 60 millones de toneladas que proyectaba a fin de marzo, la Bolsa de cereales de Buenos Aires ha pasado a una cifra de 56 millones, con la posibilidad de un nuevo ajuste. Este es uno de los factores por el cual los precios internacionales de la soja y la harina han subido un 15% y un 23%.
• La campaña 2014/15 de la soja tuvo un valor aproximado de U$S 22.500 millones, con un volumen de 61,4 millones de toneladas y un precio medio de exportación de U$S 367. La campaña 15/16 apunta a estar en un rango de U$S 20.000 - U$S 21.800 según grado de daño del evento climático y nivel de precios internacionales.
• Desde Noviembre, el precio del gasoil ha subido un 35% en términos nominales (cerca de $4,5 por litro). Suponiendo un consumo de 1.800 millones de litros en una campaña agrícola, la suba de precios del combustible ha generado un aumento de costos de $ 8.000 millones para la actividad agrícola. No obstante, el poder de compra del maíz medido en gasoil se ubica en el nivel más alto de los últimos 7 años. No sucede eso con la soja, cuya relación de intercambio con el combustible ha mejorado respecto del 2015, pero se mantiene por debajo de períodos más favorables.

En Foco 1 - Marcelo Capello y Gerardo García Oro

La Ley "anti-despidos" podría generar más inconvenientes que soluciones en el mercado laboral

• Llama la atención la presentación de proyectos parlamentarios que intentan frenar las desvinculaciones cuando la tasa de despidos del primer trimestre de 2016 se encuentra en niveles próximos al promedio de los últimos años. No hay punto de comparación con la Ley de Emergencia Económica aprobada durante la crisis de 2001/02, período en el cual la tasa de desempleo se acercó al 30 %
• Tampoco se plantea una discusión de conjunto de la problemática laboral, por lo que se deja sin consideración la situación de 4,2 millones de asalariados del sector privado que no se encuentran registrados. Se requieren soluciones integrales que, al mismo tiempo, no desincentiven la creación de nuevos puestos de trabajo
• El desafío para la Argentina en el mediano y largo plazo es duplicar la cantidad de trabajadores privados formales, que hoy suman unos 7,5 millones de personas. Ese objetivo no podrá lograrse sin avances sustentables en materia de competitividad y de incentivos al empleo y a la formalización de los trabajadores, teniendo en cuenta - además- las peculiaridades regionales

En Foco 2 - Juan Francisco Campodónico y Francisco Alvarez Reyna

Nivel de actividad: Mientras algunos sectores se normalizan, otros sufren las consecuencias de la transición

• En abril, el Índice de Confianza del Consumidor cae 5 puntos porcentuales y el Índice de Confianza en el Gobierno baja a 2,7, desde 3,0 en marzo (sobre una nota máxima de 5). El volumen de las ventas de bienes de consumo bajó 3,6% interanual en abril, cuando en el primer trimestre lo había hecho un 2,3%
• Los patentamientos de autos en abril aumentaron 11,9% interanual, pero la brecha con los indicadores de producción de vehículos se ubica en 16 puntos porcentuales, ya que la fabricación local cae 4,7% interanual, en parte influenciada por la recesión de Brasil
• La recaudación de los impuestos vinculados al mercado interno subió en abril 41,7% interanual en términos nominales, algo por encima de la inflación del periodo (a nivel nacional), cuando en el primer trimestre esta variable se ubicaba en terreno negativo en términos reales

En Foco 3 - Pedro Degiovanni

Se modifica el mix de impuestos recaudados, reflejando los cambios en Ganancias y Retenciones

• Los ingresos fiscales por IVA pasaron de 29,9 % del total en el primer cuatrimestre de 2015 a 30,9 % en igual período de 2016 y el llamado "impuesto al cheque" pasó de 6,4 a 6,6 %
• En cambio, lo colectado por Ganancias representa actualmente el 20,2 % del total recaudado, que compara con el 21,1 % registrado en el primer cuatrimestre del año pasado. Algo análogo ocurre con las retenciones a las exportaciones, que aportan el 4,7 % de la recaudación, cuando un año atrás lo hacían un 4,9 %
• La recaudación total está cayendo en términos reales, pero no lo hace por el factor nivel de actividad, sino como consecuencia de la menor presión impositiva sobre sectores exportadores y sobre los asalariados que pagan Impuesto a las Ganancias

En Foco 4 - María del Pilar Di Cesare

Al menos, el débil crecimiento de la economía mundial mantiene bajas las tasas de interés

• Los datos del primer trimestre mostraron una variación del PIB de Estados Unidos de sólo 0,5 % con respecto al cuarto trimestre de 2015, en la medición anualizada y desestacionalizada. Pese a la suba de las tasas de interés de corto plazo en diciembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años tiende a reducirse, perforando desde febrero el umbral de 2 % anual
• De la mano de ese fenómeno financiero, el dólar dejó de apreciarse contra el resto de las divisas, lo que produjo alivio en las presiones devaluatorias que sufrían países emergentes, desde China a Brasil. Así, el gigante asiático pudo implementar una política monetaria y crediticia más expansiva, con menos temores de alimentar la fuga de capitales. De todos modos, no se sabe si estos alivios de corto plazo pueden ser duraderos
• Además de la fragilidad en los indicadores de crecimiento, está aumentando la incertidumbre política, asociada al resultado de eventos tales como las elecciones presidenciales de Estados Unidos o el referéndum en el que Inglaterra decide su permanencia en la Unión Europea

En Foco 5 - Vanessa Toselli

El dato regional de la semana: Ninguna región logra escapar a la caída del empleo en la construcción

• El primer bimestre de 2016 registra un descenso de 6,5 % interanual en los puestos formales del sector
• La merma más pronunciada se anotó en Cuyo, con -11,3 % interanual, seguido por la Patagonia (-8,9 %) y el Noreste (-8,8 %)
• Fue más moderada la caída en la región Pampeana, con - 2,6 %, y en una posición intermedia se ubicó el Noroeste, con -6,7 %

Selección de Indicadores