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Informe de Coyuntura: Un mix de buenas y malas noticias en la macro; ¿cuál será la resultante? (10/09/2020)

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Gustavo Reyes                           

Un mix de buenas y malas noticias en la macro; ¿cuál será la resultante?

  • En el plano internacional, la recuperación relativamente lenta del nivel de actividad ha aplacado las expectativas de inflación y permite esperar que subsista la elevada liquidez. Este hecho, sumado a la reversión del pánico inicial desatado por la pandemia, ha debilitado en los últimos meses el valor del dólar en el mundo y empujado al alza a varios de los precios de commodities relevantes para Argentina
  • En el plano local, tampoco faltaron noticias positivas, caso de la salida del default, la dinámica creciente de los depósitos bancarios, las licitaciones de deuda en pesos que permiten rollar los vencimientos, signos recientes de moderación en el gasto público y la decisión anunciada por el gobierno de encarar un programa acordado con el FMI
  • Sin embargo, también abundan señales negativas para inversores, caso del avance de la denominada Reforma Judicial, sin consenso entre los distintos partidos políticos; la usurpación de terrenos públicos y privados y la pérdida de control del gobierno bonaerense sobre su fuerza policial; la alteración abrupta del esquema de tarifas del sector de Telecomunicaciones, y el creciente atraso en los precios relativos de las tarifas de los servicios regulados, entre otras
  • Respecto a los desequilibrios macro, tampoco hay señales claras a favor de su corrección. El anuncio de un déficit fiscal primario para 2021 (4.5 % del PIB), mayor al esperado por el mercado, augura presiones inflacionarias crecientes. Asimismo, se promueven más impuestos desde la bancada oficialista en el Congreso, sin que se adviertan programas de contención del gasto. En el plano cambiario, la caída de reservas anticipa cambios de política, pero todavía con muchos interrogantes

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero                                        

En pesos corrientes, la facturación de las empresas industriales subió apenas 10,1% interanual en el segundo trimestre (30 puntos porcentuales por debajo de la inflación)

  • Los datos corresponden a un panel fijo de 11 empresas vinculadas a la actividad industrial, que facturan 200 mil millones de pesos/años. Al menos, las firmas lograron contener la evolución de los costos de ventas, que aumentaron 9,6% interanual
  • Los costos de ventas pasaron de representar 78,2% del total facturado en el primer trimestre al 80,4% en el segundo
  • El resultado operativo agregado del segundo trimestre alcanzó apenas el 1,3% del total facturado, un ratio que para el caso de la rentabilidad neta fue de sólo el 0,8%

En Foco 2 - Marcos O`Oconnor                         

En la crisis actual, el comercio mundial se contrajo 15,2 % en 4 meses, cuando en 2008 la caída había sido de 17,6 %

  • Según los datos publicados por CPB World Trade Monitor, el volumen de las importaciones mundiales registró en junio una caída interanual de 9,8%, recortando la merma de mayo, que había sido de 17,2 %
  • Entre las economías avanzadas, la región de la Eurozona pasó de caer un 22,2% interanual en el período abril-mayo, a un 11,9% en junio. Por el lado de los emergentes, destaca la recuperación de China, que anotó en junio una suba interanual de 4,2% en el volumen de sus importaciones
  • Entre 2007 y 2019, el ritmo de crecimiento anual acumulativo de las importaciones mundiales fue de 1,57%, explicado por un aumento de 0,78% anual para las economías avanzadas y de 2,86% para los emergentes

En Foco 3 -  Vanessa Toselli y Franco Rodríguez Santillán                                 

El dato regional de la semana: Las ventas de autos 0km caen 37,6% interanual en lo que va del año, y las de usados lo hacen un 21,2%

  • En los primeros ocho meses del año, la venta de autos 0km cayó un 37,6% respecto de igual período de 2019, mientras que las transferencias de usados disminuyeron un 21,2%
  • Todas las provincias registraron bajas, siendo las más pronunciadas las de la región Patagónica (-43,5% en 0km y -27,6% en usados) y las más acotadas las del Noreste (-35,4% y -16%, respectivamente)
  • Por provincias, la mayor caída de ventas de 0km se registró en La Rioja (-48,4%) mientras que la menor fue en La Pampa (-23,6%). En usados, la gama de variaciones va del -6,8% de Entre Ríos al -35,6% de Tierra del Fuego

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