Informe de Coyuntura: El clima sorprende a Estados Unidos y favorece a la Argentina

Informe de Coyuntura: El clima sorprende a Estados Unidos y favorece a la Argentina
Un régimen completamente anormal de lluvias, con excesos generalizados, ha ralentizado la siembra de los cultivos del ciclo 2019/2020 en el principal productor de granos del Mundo, los Estados Unidos, amenazando la finalización del proceso en la totalidad de la superficie prevista. A comienzos de junio se había implantado sólo el 67% del área proyectada de maíz, cuando la media histórica a esa fecha es del 96%. En soja se observaba el mismo fenómeno y los guarismos eran del 39% y 79%, respectivamente. Frente a este cisne negro, y anticipando un casi seguro escenario de mayor escasez, particularmente en maíz, los precios de los granos han respondido con ajustes relevantes. El cereal cerró mayo, tanto en el Golfo de México como en Puertos Argentinos, casi 30 dólares arriba de su cotización de un mes atrás (+18%). También la soja se recuperó, fundamentalmente en Sudamérica, pasando de US$ 300 a US$ 350 / tonelada en puertos locales. Vuelve a observarse en el mercado una brecha entre lo que vale la soja de Argentina versus la de Estados Unidos, a favor de la primera, que debería mantenerse hasta tanto China siga castigando con un arancel diferencial la materia prima de origen USA. Para Argentina, respecto del escenario de hace unas semanas atrás, la suba de precios internacionales implica, de mantenerse y considerando los volúmenes que restarían de comercializar de los dos granos líderes, una mejora próxima a los US$2.000 millones en materia de generación de divisas. Por su parte, según las nuevas estimaciones, el flujo de ingresos brutos generado en la comercialización de soja y maíz se aproximaría a US$ 17.200 millones en el ciclo 18/19, medido a precios de productor (FAS Rosario). Se trata de un mejora de ingresos del orden de US$ 3.500 millones respecto del ciclo previo, que se hará visible en la economía recién en el segundo semestre del año y primer cuatrimestre del 2020; nótese que hasta mayo, el exitoso ciclo productivo actual no lograba aún casi diferenciarse del ciclo anterior en dinámica de ingresos generados (se llevaban vendidos más granos pero a precios más bajos)

 

En Foco 1 - Jorge Vasconcelos y Guadalupe Gonzalez

Con la tasa de interés de Estados Unidos convergiendo al 2% anual, ¿cuán mal tiene que hacer las cosas Argentina para caer en default?

  • El problema de la deuda pública en 2019 no tiene punto de comparación con la crisis de 2001/02. Por un lado, el contexto internacional luce mucho más amigable en términos de tasas de interés y condiciones de liquidez. Por el otro, actualmente solo el 37% del stock de deuda esta en manos de acreedores privados, ya que la mayor parte se divide entre organismos multilaterales y el propio sector público
  • Los vencimientos de deuda externa con el sector privado se encuentran razonablemente diluidos en el tiempo, mientras que los compromisos de deuda interna (LEBACS, LETES), que son importantes en los próximos meses, habrán de responder a diversas variables, desde la importancia de los inversores institucionales locales, hasta la probabilidad de escenarios disruptivos a partir del 10 de diciembre
  • En caso que la Argentina adopte a partir del 10 de diciembre un plan integral de estabilización y crecimiento, debería haber pocas dudas respecto a que podrá comenzar a refinanciar los vencimientos externos en el mercado a una tasa de un dígito, tal como muestra el rendimiento de bonos de deuda de empresas privadas locales de primera línea

En Foco 2 - Marcos O´Connor

La mejora en la recaudación de impuestos de Mayo se apoyó en Ganancias y retenciones, pero los tributos asociados al mercado interno siguen rezagados

  • En términos nominales, la recaudación de impuestos vinculados a las exportaciones aumentó en Mayo un 254,4% interanual, mientras que la suba en Ganancias fue de 68,9%
  • La recaudación impositiva asociada el mercado interno cayó 11% interanual en términos reales, en línea con los guarismos del primer trimestre y de Abril
  • Por el efecto multiplicador del sector construcciones, se destacó en Mayo la mejora 4,7% interanual en los despachos de cemento. Podría haber un punto de inflexión, ya que para el período Enero-Mayo la variación fue negativa en 5,4% promedio

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: Las ventas de autos usados caen 7,1% interanual en los cinco primeros meses de 2019, pero la baja se moderó en mayo a -2,4%

  • Por regiones, el mayor descenso en el acumulado de enero-mayo se observó en el NEA (-20,3% interanual), seguido de el NOA (-14,3%), la zona Pampeana (-6,2%), Cuyo (-5,0%) y la Patagonia (-2,1%)
  • Para este período, los mayores descensos en ventas de usados se registraron en Catamarca, Salta, Santiago del Estero, Misiones y Chaco, con guarismos negativos superiores al 20% interanual. En cambio, hubo variaciones positivas en San Juan, Tierra del Fuego y Neuquén
  • En Mayo, en siete de veinticuatro provincias aumentaron las ventas de usados en un promedio de 6,5% interanual. El promedio de la caída de las diecisiete jurisdicciones restantes fue de 12,7%

 




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