Informes de Coyuntura

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Marcelo Capello                                                                         

Efectos fiscales y sobre el sector externo de las primeras medidas del gobierno: ¿cuál es el objetivo?

• Se estima que los cambios tributarios tengan un impacto positivo sobre la recaudación bruta equivalente a 1,6 puntos del PIB, siendo que 1 punto del PIB corresponde a la Nación y 0,6 a las Provincias. Al suspenderse rebajas de impuestos previstas, se intenta evitar una pérdida de recursos en 2020 equivalente a 1,3 puntos del PIB. A esto se adiciona la mayor recaudación esperada por derechos de exportación, bienes personales y el impuesto al dólar turismo/atesoramiento
• En caso que se modifique la movilidad previsional y se gasten 0,3 puntos del PIB menos en prestaciones de seguridad social (respecto de 2019), el sector público podría pasar de un déficit primario de 0,7 puntos del PIB en 2019 a un superávit de 0,7 puntos en 2020, equivalente al 25,3% de los intereses por deuda en moneda extranjera que se habrán de devengar en 2020
• Con las medidas conocidas hasta el momento y la suspensión del consenso federal para el año próximo, puede estimarse que la presión tributaria consolidada (Nación más provincias) subirá del 28,0% del PIB en 2019 a 29,6% en 2020. Como referencia, este guarismo había alcanzado el 31,1% del PBI en 2015
• El aumento de la alícuota de las retenciones (no coparticipable) afecta negativamente al consolidado de provincias por una menor recaudación del impuesto a las ganancias, que es coparticipable.  Sin embargo, los fiscos provinciales se habrán de beneficiar por la suspensión de la rebaja de impuestos locales (Ingresos Brutos) y por la suspensión de la baja de alícuotas de Ganancias a sociedades, junto con la suba de alícuotas en Bienes Personales. La suma y resta de estas distintas variables arroja un resultado neto positivo a favor de las provincias estimado en 0,8% del PIB para 2020

En Foco 1 -   Marcelo Capello y Marcos Cohen Arazi                              

En 2020, el poder adquisitivo del salario expresado en “dólar turismo” será el más bajo de la década

• El valor del salario expresado en dólar turismo varia cada año en función de lo ocurrido con las remuneraciones en pesos, el tipo de cambio, el impuesto a las ganancias y los tributos específicos sobre el turismo al exterior
• Los egresos de divisas vinculados a viajes al exterior, gastos de turismo y compras,  caería a una cifra entre 4,5 y 5,5 mil millones de dólares en 2020, luego de alcanzar los 7,0 mil millones en 2019 y haber superado los 10 mil millones en 2018. El resultado neto del balance cambiario de este rubro se habrá de beneficiar por este factor, aunque los ingresos de dólares asociados a turistas extranjeros en el país resultan más difíciles de proyectar
• La contracción del turismo emisivo (residentes que viajan al exterior) puede tener consecuencias indirectas sobre el turismo receptivo: la rentabilidad de las rutas internacionales podría disminuir en forma significativa y afectar su sustentabilidad, acotando la posibilidad de recibir turistas del extranjero

En Foco 2 - Gerardo García Oro y Laura Caullo                         

Continúa en alza la participación laboral y el desempleo, con pérdidas de puestos de trabajo plenos

• Comparado con igual período de 2018, el tercer trimestre de 2019 mostró un aumento de la tasa de actividad de 0,5 puntos porcentuales, llegando al 47,2% de la población; mientras que la tasa de desempleo se incrementó 0,7 puntos porcentuales, hasta el 9,7% del último dato. En un contexto de insuficiencia de ingresos, aumenta el número de habitantes que se vuelca al mercado de trabajo, pero a un ritmo mayor al del empleo
• En los últimos doce meses solo en CABA hubo caída en la tasa de desempleo (de 8,4% a 7,9%), mientras que en el resto del país hubo un deterioro de este indicador. Esto en el marco de la subsistencia de significativas brechas en el funcionamiento del mercado de trabajo: mientras en el NEA solo hay un 40,8% de participación laboral, en CABA ese guarismo alcanza al 56,9% de la población
• Actualmente, uno de cada cuatro habitantes del país sufre inconvenientes en términos de empleo, considerando no solo la falta de trabajo sino también inserciones laborales deficientes, ligadas a la economía informal y empleos de baja e inestable retribución
• Una mejora en la actividad económica podría impactar positivamente en actividades pro-cíclicas como construcción, comercio y algunos servicios. Pero, para resolver problemas de larga data, se necesita incorporar criterios federales sobre regulaciones y estatutos laborales, así como dar prioridad a la preparación de capital humano, atendiendo los requerimientos de cada entorno productivo

En Foco 3 - Joaquín Berro Madero                                                     

La caída de depósitos en dólares parece hacer un piso en las últimas semanas

• Los depósitos en dólares del sistema se contrajeron 45% desde las PASO; aunque las salidas intradiarias pasaron de US$1.092 millones en el pico de la crisis, a US$48 millones en las últimas semanas
• Para hacer frente a esta salida de depósitos, los bancos restringieron sus líneas de   créditos en dólares, fenómeno que persiste en diciembre, con una caída de 7,2% mensual
• Las colocaciones en pesos muestran preferencia por la liquidez, en un contexto de baja sostenida de las tasas de interés, tanto activas como pasivas

En Foco 4 -  Marcos O`Connor                                                                         

La anatomía del estancamiento que experimenta la economía Argentina desde 2011

• En el tercer trimestre de 2019, el PIB se encuentra 4,03% por debajo del nivel de igual período de 2011. La clave se encuentra en el comportamiento de la inversión, que actualmente se ubica 23,51% por debajo de ocho años atrás
• Se observa una caída tendencial en las exportaciones medidas a precios constantes, que hicieron piso en 2018, en un nivel 17,4% inferior al del tercer trimestre de 2011. Hubo una importante recuperación de 2018 a 2019 y depende de las medidas de política económica que se adopten de aquí en más, que esta tendencia pueda perdurar 
• La participación en el PIB del consumo privado es de 69,8% en 2019, con una variación negativa de 1,8 puntos respecto de 2011. Asimismo, el consumo público pasó de 11,5 a 13,8 puntos del PIB entre 2011 y 2019

En Foco 5 -  Vanessa Toselli, Lucía Iglesias y Sabrina González del Campo 

El dato regional de la semana: En el acumulado hasta noviembre, el consumo de cemento cae un 10,5% interanual en el promedio país (Patagonia es la única región con guarismo positivo)

• La suba de la región Patagónica (1,8% interanual) se explica por el empuje de consumo de cemento en  Chubut (7,5%) y de Neuquén (5,5%)
• En el NOA, la caída fue de 15,7% interanual, en la zona Pampeana de 11,8%, en el NEA de 8,7% y en Cuyo de 5,8%
• Por provincias, las caídas más significativas se observaron en Tucumán (-20,4%), La Pampa (-17,4%), Catamarca (-16,8%) y Jujuy (-16,7%)