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Escenarios de cierre fiscal y monetario para el ejercicio 2020 (05/11/2020)

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Marcelo Capello y Agustín Cugno                                                          

Escenarios de cierre fiscal y monetario para el ejercicio 2020

  • En setiembre, el gasto primario del sector público nacional subió un 25,7 % interanual en términos reales, por lo que la mejora de la recaudación del mes no se tradujo en reducción del déficit primario. El 71% del incremento del gasto se explica por partidas vinculadas a la pandemia y, dentro de lo que no es atribuible a ese factor, se registra un fuerte aumento de subsidios económicos
  • El gasto en subsidios está relacionado con el congelamiento de tarifas de servicios públicos y la creciente distancia entre tarifas pagadas por los usuarios y los costos de prestación. En el acumulado a octubre, el peso de los subsidios pasó de 1,3 % del PIB en 2019 a 2,2 % del PIB en lo que va de 2020
  • En el acumulado a septiembre, el déficit primario ya alcanza  4,8% del PIB. La asistencia del BCRA al Tesoro Nacional se ubica en 6,3% del PIB, en que 4,3 p.p. están dados por Transferencias de Utilidades, y los 2 p.p. restantes se explican por Adelantos Transitorios. Excluyendo el 2020, el período con mayor asistencia del BCRA al Tesoro en el acumulado enero-septiembre fue en 2014, por el equivalente a 2,3 pp. del PIB
  • Respecto al último bimestre de 2020, se plantean dos escenarios para el programa financiero. El escenario optimista presenta un déficit primario de 377.171 millones de pesos mientras que el pesimista uno de 521.663 millones. Además del déficit primario, están los vencimientos de deuda en pesos y los vencimientos de adelantos transitorios del BCRA
  • Suponiendo que en el último bimestre el BCRA emita en concepto de utilidades no transferidas una cifra de $404.982 millones y, bajo la hipótesis que no existe otra emisión monetaria que no sea por motivos fiscales, se estima que la base monetaria habrá de registrar una variación interanual de 56,4% y 59,1% en noviembre y diciembre. Esto compara con una variación interanual de 76,3 % registrada en agosto

En Foco 1 - Marcos O´Connor                                                                          

En el arranque del cuarto trimestre, la recaudación asociada al mercado interno todavía cae, en términos reales, más de 8% interanual

  • En octubre, la recaudación impositiva asociada al mercado interno subió en términos nominales un 26,6%, lo que implica una caída en términos reales de 7,5%, que alcanzaría a 8,9 % si se corrige por el cambio de alícuota de IVA alimentos entre un período y el otro
  • Los impuestos destinados a la Administración Nacional y al Sistema de Seguridad Social, registraron en el consolidado de octubre una variación nominal de 35 % interanual, luego de un 40 % en setiembre. Los recursos de coparticipación a provincias subieron 58 % interanual en octubre luego de haberlo hecho un 45 % en setiembre
  • La participación de los derechos de exportación en el consolidado de los impuestos destinados a la Administración Nacional y al Sistema de Seguridad Social fue de 10,2% en octubre, cuando en igual mes de 2019 ese guarismo había sido de 13,5%

En Foco 2 - Vanessa Toselli y Franco Rodríguez Santillán                                  

El dato regional de la semana: Marcada recuperación del consumo de cemento, pero aún por debajo de guarismos pre pandemia.

  • En setiembre, la demanda de cemento aumentó 10,5% interanual a nivel nacional, mientras que el Indice Construya marcó una variación positiva de 13,7%
  • Para el acumulado de nueve meses, en cambio, el promedio nacional registra una caída de 21,9% interanual, con cuatro regiones del país en terreno negativo y la excepción del   NEA, con una variación positiva de 3,9% interanual
  • En el acumulado de nueve meses, la región Pampeana anota una caída de 28,3% interanual en el consumo de cemento, en Cuyo el descenso fue de 15,3%; de 21,3% en la Patagonia y de 1,3% en el NOA



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