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Informe de Coyuntura: La evolución del gasto y el resultado fiscal de 2021, claves para la marcha de la inflación y la sustentabilidad económica (05/02/2021)
Informe de Coyuntura: La evolución del gasto y el resultado fiscal de 2021, claves para la marcha de la inflación y la sustentabilidad económica

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Marcelo Capello y Agustín Cugno                                                                           
La evolución del gasto y el resultado fiscal de 2021, claves para la marcha de la inflación y la sustentabilidad económica

  • Lo que ocurra con las variables fiscales en 2021 será relevante para las cuentas públicas y la negociación con el FMI, pero también para determinar la credibilidad de la política económica a futuro, así como la marcha de la inflación y el tipo de cambio real, en escenarios de corto y largo plazo
  • Los gastos originados por el COVID-19alcanzaron a 3,4% del PIB en 2020. Si se excluyen del cómputo, de todos modos el déficit primario del SPN hubiese resultado de 3,7% del PIB, similar a los guarismos de 2014 y 2018, pero multiplicando por 9 el rojo de 0,4% del PIB observado en 2019. Hubo un significativo aumento del gasto en subsidios económicos, (por el congelamiento de tarifas), que agregó 1,2% del PIB al déficit
  • De cara a 2021, cabe subrayar que los recursos del sector público nacional podrían mejorar en el equivalente a 0,9% del PIB, principalmente por suba en Derechos de Exportación. Sin embargo, ese plus de ingresos sería compensado (o más que compensado) por un mayor gasto en subsidios a empresas privadas y públicas, en función del congelamiento de tarifas
  • Se consideran cuatro escenarios, dos en un contexto optimista para la evolución del PIB (base; y otro que incluye ajuste fiscal), y otros dos para el caso de un crecimiento más acotado del PIB (base; y otro que incluye mayores erogaciones por persistencia del COVID). El Sector Público Nacional exhibiría un déficit primario de entre 3,6% y 5,4% del PIB en 2021, en todos los casos con mejora respecto a 2020 (entre 1,1 y 2,8 pp.), pero todavía muy por encima de lo observado en 2019 (entre 3,2 y 4,9 pp.)
  • Si el Tesoro logra un roll over similar al de 2020 (120%) para sus vencimientos de deuda, entonces debería solicitar asistencia al BCRA por una cifra que estaría impactando en suba de la base monetaria (BM) de entre 40% y 66% en 2021, según los distintos escenarios. Se trata de un desafío mayúsculo, y en cualquier caso la BM podría estar subiendo más del 30% el presente año, salvo que se decida ajustar algunas de las partidas del presupuesto con mayor expansión prevista

En Foco 1 - Marcos O´Connor                                                                           
La recaudación de impuestos refleja continuidad del proceso de normalización del nivel de actividad, pero ahora a ritmo más pausado

  • Luego de caer un 16,6 % interanual en términos reales en el tercer trimestre de 2020, la recaudación de impuestos asociada al mercado interno recortó la pérdida a - 1,3 % en el cuarto trimestre, para pasar a -0,1 % en enero. La normalización del nivel de actividad continúa, pero ahora a ritmo mucho más gradual
  • Los ingresos nacionales, que comprenden a los impuestos destinados a la Administración Nacional y al Sistema de Seguridad Social, registraron en enero una suba en términos nominales de 50% con respecto a igual mes de 2020, mientras que los impuestos coparticipados a provincias aumentaron un 40%, luego de un 65% en diciembre
  • La participación de los derechos de exportación en el consolidado de los recursos destinados a la Administración Nacional y al Sistema de Seguridad Social fue de 15,6% en enero, un guarismo que se encuentra 8,5 puntos porcentuales por encima de igual mes de 2020. Precios internacionales y el paro de los puertos en diciembre explican tal diferencia

En Foco 2 - Guadalupe Gonzalez                                                                 
Pese a los controles, al menor pago de rentas y el descenso de viajes al exterior (efecto Covid), en 2020 las reservas del BCRA volvieron a caer (en 5,4 mil millones de dólares)

  • De acuerdo al balance cambiario (base caja) publicado por el Banco Central, la cuenta capital y financiera achicó su déficit de US$32.404 millones a US$8.090 entre 2019 y 2020, un ahorro de divisas de nada menos que US$24.314 millones
  • Sin embargo, por la pérdida de crédito externo y los desincentivos al endeudamiento en moneda extranjera, el balance positivo de caja del comercio de bienes se achicó de 23,4 mil millones de dólares en 2019 a 8,5 mil millones en 2020
  • La cuenta de servicios registró un déficit de US$1.595 millones en 2020 vs US$5.482 millones en 2019. Los ingresos por la exportación de servicios se redujeron en US$1.433 millones entre 2019 y 2020, pero los egresos disminuyeron mucho más (en US$5.320 millones), principalmente por el efecto Covid

En Foco 3 - Vanessa Toselli y Franco Rodríguez Santillán                                                          
El dato regional de la semana: El 2021 arranca con signos de recuperación, luego de un 2020 en el que las ventas de autos 0km descendieron 25,5% a nivel nacional, y las de usados lo hicieron un 12,6%

  • Según los datos de la Dirección Nacional de Registro de la Propiedad Automotor, a lo largo de 2020 la venta de autos 0km como la de usados cayó en todas las provincias
  • Los descensos más pronunciados se observaron en la región Patagónica (-34,4 % en 0km y -21,4% en usados) y los más "moderados" en el Noreste, con bajas del 23% y del 10,2%, respectivamente.
  • Por provincias, la mayor merma en patentamientos se registró en Neuquén (-40%) mientras que la menor fue en La Pampa (-10,4%), mientras que las transferencias de autos usados variaron entre un -0,5% en Entre Ríos y el -30,1% en La Rioja, siempre comparando 2020 con 2019
  • En las comparaciones de enero de 2021 contra 2020, se avizora cierta recuperación en las ventas de 0km, con 17 provincias pasando a terreno positivo 



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