Informe de Coyuntura: En promedio, la actividad volvió a los niveles pre-covid, pero el escenario es muy desigual cuando se consideran los sectores y las regiones (13/04/2022)
Editorial - Jorge Day
En promedio, la actividad volvió a los niveles pre-covid, pero el escenario es muy desigual cuando se consideran los sectores y las regiones
- La economía ha vuelto a la situación inicial (antes del covid) en términos de nivel de actividad, pero esto es válido en promedio. Las diferencias sectoriales y regionales son muy significativas. Así, comparando el número de empleos privados de principios de 2022 con los datos del cuarto trimestre de 2019, se tiene que sectores como el industrial, el vinculado a la salud y el comercio están superando los registros pre-covid. En la situación opuesta, con registros por debajo de fin de 2019, se tienen casos como el empleo en la construcción, la minería, transporte y comunicaciones, el sector financiero y, especialmente, el de hoteles y turismo
- La dinámica del empleo privado en cada provincia depende de su estructura productiva, de limitados instrumentos de política locales (principalmente, obra pública), del impacto de la política económica nacional y de los shocks internacionales
- El cierre de la economía ha beneficiado más a provincias con industria que sustituye importaciones, caso de Tierra del Fuego y Catamarca. En cambio, se han perjudicado otras con recursos naturales con potencial exportador, caso de las frutas, que no se beneficiaron con precios internacionales como los de las commodities. Tampoco ha llegado impulso a las provincias petroleras/gasíferas, por las interferencias de la política nacional sobre los precios de los combustibles. También se han visto perjudicadas las provincias discriminadas en las transferencias desde la Nación de recursos discrecionales
- De cara al 2022, cabe preguntarse si aquellos sectores que han rebotado con más fuerza podrán sostener su dinámica y, al mismo tiempo, si el resto de los sectores, que todavía se hallan por debajo del nivel de fin de 2019 en contratación de trabajadores, encontrarán condiciones para recuperar el terreno perdido
- Puede esperarse que los factores que han generado diferencias en el desempeño regional y sectorial no cambien en forma significativa. Continuarían las restricciones para importar y, a pesar de las complicaciones de los sectores productivos y de transporte para abastecerse de gasoil (y de gas en el invierno) parece difícil que estas políticas se modifiquen. Con una inflación creciente, el tipo de cambio oficial, que se atrasó en forma significativa en 2021, tampoco se recupera en lo que va de 2022, perjudicando así al sector exportador que no goza de mayores precios internacionales
En Foco 1 - Jorge Vasconcelos y Mariano Devita
Opciones frente a la aceleración inflacionaria: statu quo, gradualismo, dolarización, o una secuencia de medidas al estilo del “Plan Real”
- La emisión monetaria de origen fiscal, muy expansiva a lo largo del segundo semestre de 2021, ha pasado a ser conservadora en el primer trimestre de 2022, por lo que la aceleración inflacionaria de este primer trimestre puede resultar paradójica. Pero, en realidad, era esperable por el rezago con el que actúa la política monetaria, y también por la distorsión de precios relativos que se venía acumulando, y que en marzo ha tenido una corrección todavía marginal, con ajustes de precios de combustibles y energía. A eso se agrega el impacto del shock externo desatado por la invasión de Rusia a Ucrania
- Desde mediados de 2020, las mediciones que apuntan a calibrar la “inflación reprimida” muestran un desfase anual superior a los 8 puntos porcentuales. Desde diciembre de 2018, el promedio simple de las tarifas de agua, gas y electricidad en CABA registró una variación de 75%, entre una cuarta parte y un tercio del guarismo acumulado por la inflación núcleo, que fue de 254 %.
- La aceleración inflacionaria aviva el debate acerca de qué hacer. La opción de convivir con la inflación y seguir acentuando la distorsión de precios relativos con controles más estrictos es un enfoque muy riesgoso, porque en el actual andarivel de suba mensual de precios los escenarios tipo “Rodrigazo” no pueden ser desechados
- Combatir la inflación en base a un enfoque gradualista, apuntando a una escalera descendente de las tasas anuales en años sucesivos puede ser factible con guarismos en torno al 20 % anual. Pero, cuando la suba de precios se instala en torno al 60 % anual, el camino gradualista no parece recomendable para un país de creciente indexación de variables como es la Argentina,
- Las reformas y ajustes que se deben hacer para implementar la dolarización son las mismas que se necesitan para bajar la tasa de inflación, pero sin perder la autonomía monetaria. Dadas las reservas propias con que cuenta actualmente el BCRA, implementar una dolarización de jure implica una muy fuerte devaluación previa para canjear las pocas divisas existentes por todos los pasivos monetarios del Central. En una economía con un nivel de pobreza cercana al 40%, hay que advertir que la licuación de los pasivos del Banco Central tiene como contrapartida los activos del sector privado. Además, el Banco Central no podría ejercer su rol de prestamista de última instancia, mientras que, frente a shocks externos, el ajuste del tipo de cambio real se realizaría mucho más lentamente, a través del a través del mecanismo de la deflación, con consecuencias negativas sobre el empleo
- Otra opción, superadora de la pulseada gradualismo vs dolarización se basa en la experiencia del Plan Real de Brasil, un programa de estabilización de shock pero “secuenciado”. Fue anunciado a fin de 1993 y aprobado en el Congreso, pero el “Real” recién entró en circulación el 1ro de julio de 1994. Los contratos se desindexaron, con una transición en la que se utilizó sólo en forma temporal la equivalencia de 1 a 1 entre la nueva moneda y el dólar, pero lo que dio credibilidad inicial al plan fue una política fiscal que duplicó el superávit primario del sector público, de 2,3 % del PIB en 1992 a 4,3 % en 1994. Por su diseño, la materialización y el éxito del “Plan Real” dependía enteramente del tratamiento por el Congreso de las leyes presentadas por el Ejecutivo. Pero, a su vez, las inevitables medidas de ajuste fiscal quedaron conectadas directamente ante la opinión pública como el paso necesario para que la tasa de inflación se desplomara
En Foco 2 - Marcos Cohen Arazi y Lautaro Carranza
Las empresas más pequeñas, lejos de recuperarse
- La crisis desatada por el COVID-19 fue desigual entre las empresas según su envergadura (Micro, Pequeñas, Medianas o Grandes), y también la recuperación, de modo que las medianas y grandes (MEGRAs) alcanzaron una generación de puestos de trabajo 1% superior a la de 2019, mientras que las micro y pequeñas (MyPEs), se ubicaron 5% por debajo del nivel de empleo generado antes de la pandemia
- En los primeros dos años de la gestión actual, que incluye los efectos de la pandemia y la recuperación económica del 2021, el conjunto de MyPEs perdió a razón 690 puestos de trabajo por semana, mientras que entre las MEGRAs se consiguieron crear 450 puestos de trabajo semanales, en promedio. En conjunto, la caída en el total de puestos fue de 240 puestos por semana
- Una de las principales razones que explican esta reducción en los puestos de trabajo es la merma en la cantidad de empresas. La cantidad de MEGRAs se recuperó y alcanzó a superar en 2% antes del inicio de la pandemia. Mientras que entre las MyPE la recuperación no llegó, y en el último registro se cuentan 5% menos de empresas de esa envergadura que antes del comienzo de la pandemia
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