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Si el objetivo del gobierno es un déficit primario de 4% del PIB, en los meses restantes del año el gasto resultará similar al del 2020 (23/09/2021)
Si el objetivo del gobierno es un déficit primario de 4% del PIB, en los meses restantes del año el gasto resultará similar al del 2020

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Marcelo Capello

Si el objetivo del gobierno es un déficit primario de 4% del PIB en 2021, en los meses restantes del año el gasto resultará similar al de los meses de 2020 con mayor gasto (en plena pandemia)

  • Argentina es un país muy peculiar, pues en las últimas 5 décadas pasó cerca del 80% del tiempo con un sector público nacional fiscalmente deficitario, que condujo a repetidos procesos inflacionarios y/o de alto endeudamiento, que llegan hasta los días actuales. En ese lapso se tuvieron 4 décadas de inflación alta o muy alta, 3 hiperinflaciones, 4 defaults de la deuda y 5 grandes crisis macro autogeneradas, cuyas consecuencias sociales y en términos de seguridad jurídica, perduraron por muchos años. Pero en 2021, tras exhibir un default reciente y un déficit primario de 6,5% del PIB en 2020, la discusión oficial radica en si Argentina no debería tener un déficit fiscal aún mayor que el que se vislumbraba inicialmente para este año
  • En agosto de 2021, el déficit primario cayó levemente en términos interanuales y a valores constantes (-8%), a pesar que el gasto primario real subió un 9%. Por supuesto, lo explica la suba en los recursos, que resultó del 12% anual real. Esto es, en agosto bajó un poco el déficit primario (en moneda constante) pero subió mucho el gasto, lo cual plantea riesgos a futuro, por cuanto es conocido que en 2021 los recursos han subido mucho en buena parte por causas extraordinarias, mientras el aumento del gasto público suele consolidarse a largo plazo, y convertirse en permanente
  • Se está dando vuelta la situación fiscal, en que los ingresos crecían más que las erogaciones (desde fines de 2020), y se está volviendo a una situación en que el gasto va a subir más que los ingresos, por lo que el déficit dejará de bajar en términos reales, para comenzar nuevamente a crecer. Eso será así al menos hasta fin de año
  • Considerando que para los últimos 4 meses de 2021 se espera que la recaudación real resulte un 15% menor que la observada en enero – agosto, para que exista un déficit de 4 puntos del PIB a fin de 2021, como desean algunos componentes del gobierno nacional, el gasto primario mensual en el último cuatrimestre debería resultar un 16% mayor, en valores reales, que en los primeros 8 meses del año. De otro modo, el gasto primario promedio en lo que resta del año debería resultar similar a lo observado en mayo y septiembre de 2020, en plena pandemia y con pagos de IFE, ATP y otras ayudas sociales vigentes
  • Si el oficialismo nacional repite una mala elección en noviembre y vislumbra una derrota en 2023, ¿realmente estará interesado en dejar un esquema fiscal ordenado para dicho año? Para encaminar estos incentivos y contrarrestar las tendencias a los comportamientos oportunistas, tan propios de un país con problemas institucionales como Argentina, es que principalmente se necesita un acuerdo con el FMI a más tardar en marzo de 2022, que incluya metas fiscales a corto, mediano y largo plazo

En Foco 1 - Marcos O`Connor

Con el PIB todavía 4,5 % por debajo de 2019, se espera que la normalización de actividades contribuya a recortar la brecha

  • En el segundo trimestre de 2021, el PIB creció un 17,9 % interanual, pero todavía cae 4,5 % cuando se compara con igual período de 2019, en la etapa pre-pandemia. Asimismo, en la medición desestacionalizada, el segundo trimestre de este año cayó 1,4 % respecto del primero. Con el levantamiento de diversos tipos de restricciones,  se espera que el PIB del resto del año muestre señales de mejoría
  • En el análisis de los componentes de la demanda agregada, el único que presenta un guarismo superior al de 2019 es la inversión, con un crecimiento de 9,1 %. Por su parte, los valores del consumo público se mantuvieron constantes, mientras que el consumo privado se contrajo un 7,1 %, las exportaciones registraron una merma de 7,6 %, con importaciones cayendo 4,7 % (siempre respecto de igual período de 2019) 
  • Según el índice elaborado por IERAL, el costo de invertir en término del PIB pasó de 74,2 en el segundo trimestre de 2018 a 83,2 en igual período de 2021, algo similar a lo ocurrido durante el “cepo” original

En Foco 2 - Vanessa Toselli y Anabela Zabala 

El dato regional de la semana: Comienza a recuperarse el empleo en la construcción, con una variación interanual de 5,5% para el primer semestre del año

  • Todas las regiones mostraron desempeños positivos, aunque con disparidad. Así, en promedio, Cuyo (0,5%) y la Patagonia (1,5%) registraron los porcentajes más modestos de mejora. Mientras que la región Pampeana -que representa en promedio el 67% del total del empleo registrado- muestra un aumento del 4,4% interanual. Por su parte, las regiones del Noreste y Noroeste presentan en las mejoras más significativas, con el 28,3% y el 10,8% respectivamente
  • En el NEA se destaca la recuperación del empleo de la construcción en el Chaco (48%), Formosa (46%), Corrientes (24%) y Misiones (21%). En el NOA, la variación más significativa se observó en La Rioja (59,8%), luego Jujuy (31,7%) y Catamarca (11,2%)
  • En la región Pampeana, CABA no logró salir del terreno negativo (-14,0 % interanual), y fue leve la mejora de la provincia de Buenos Aires (3,0 %). Córdoba lideró esta región, con el 20,7 % de mejora, seguida de Entre Ríos (13,9%), La Pampa (13,2%) y Santa Fe (7,1%)
  • En la Patagonia, Tierra del Fuego se mantuvo en terreno negativo (-7,4%), al igual que Chubut     (-5,8%). Por su parte, la provincia de Santa Cruz muestra una variación positiva del 10,8%, Río Negro  del 4% y Neuquén del 2,9%. En Cuyo, San Luís tuvo una caída de 14,8% y Mendoza del -10,7%. San Juan, por el contrario, registró una mejora de 22%



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